Крепкая хватка

Объем прибыли от предложения биткойнов достиг уровня, который последний раз наблюдался 2 года назад, когда рынок вышел из ATH в ноябре 2021 года. Однако величина нереализованной прибыли, удерживаемой в этих монетах, остается скромной и пока недостаточной, чтобы мотивировать долгосрочных держателей фиксировать прибыль.

Биткойн продолжает уверенно расти в цене, торгуясь вблизи максимумов с начала года и превысив на этой неделе $37,9 тыс. В результате более 16,366 млн BTC теперь удерживаются в прибыли, что эквивалентно 83,6% оборотного предложения. Это ставит объем прибыли на монеты на уровень, аналогичный максимумам бычьего рынка 2021 года.

В этом выпуске мы рассмотрим, что это означает для прибыльности инвесторов и как это соотносится с прошлыми условиями бычьего рынка.

Мы начнем с рассмотрения поведения инвесторов в области накопления, учитывая изменение баланса сетевых кошельков. Используя показатель тренда накопления, мы можем проиллюстрировать, как в этом последнем ралли наблюдаются более сильные модели накопления, чем в других в этом году.

В отличие от первых двух подъемов 2023 года, этот индикатор сигнализирует об устойчивом режиме накопления (темные цвета) во время недавнего роста цен, поддерживая рост цен на +39% за последние 30 дней.

💡Совет по диаграмме: этот показатель применяет 7-дневную простую скользящую среднюю для сглаживания каждой точки ежедневных данных и улучшения визуализации.

Учитывая разные размеры кошельков, более детальная оценка может разбить этот накопленный балл по когортам. Отчетливый сдвиг произошел с конца октября, когда инвесторы всех размеров кошельков увидели существенный рост своих вложений (обозначено 🟦).

Мы видим, что на протяжении 2023 года наблюдался чистый отток 🟥 по нескольким когортам, что свидетельствует о неравномерном поведении разных групп инвесторов. Такой значительный рост накопления означает, что сильные рыночные показатели и все более оптимистичные надежды на спотовый BTC ETF повышают уверенность инвесторов в восходящем тренде.

Когда этот индикатор торгуется выше этой верхней полосы, это исторически соответствует рынку, вступающему в раннюю стадию « эйфорической фазы » бычьего рынка.

Важно отметить, что предыдущие графики измеряли объем монет, удерживаемых в прибыли, поскольку это монеты с базовой стоимостью ниже, чем спотовая цена. Однако это отличается от величины удерживаемой нереализованной прибыли, которая оценивает разницу между базисом затрат и текущей ставкой.

Для анализа поведения инвесторов часто нереализованная прибыль является более важной переменной, поскольку она связана с прибылью по позициям инвесторов, выраженной в долларах США.

На следующем графике применяется то же среднее значение и стандартный диапазон ±1 к индикатору нереализованной прибыли . Исходя из этого, мы можем напрямую измерить величину прибыли, которую получают инвесторы. Этот показатель показывает, в среднем, сколько прибыли хранится на рынке на каждый доллар биткойнов.

В отличие от предыдущих показателей объема монет, величина нереализованной прибыли еще не достигла статистически высокого уровня, совпадающего с горячими стадиями бычьего рынка. В настоящее время он торгуется на среднем за всю историю уровне 49%, что значительно ниже экстремальных уровней в 60%+, наблюдавшихся в фазе эйфории прошлых бычьих рынков.

Это говорит о том, что, хотя значительный объем поставок приносит прибыль, большинство из них имеют себестоимость, которая лишь незначительно ниже текущей спотовой цены.

Еще одним примечательным явлением является растущее расхождение между предложением долгосрочных и краткосрочных держателей.

Предложение долгосрочных держателей (LTH) 🔵 постоянно достигает новых рекордных максимумов с ноября 2022 года, достигнув на момент написания 14,9 млн BTC. И наоборот, предложение краткосрочных держателей (STH) 🔴 снизилось до 2,3 млн BTC, что фактически является новым историческим минимумом.

Эта динамика указывает на то, что существующие держатели все чаще не желают расставаться со своими активами, поскольку исторически они ждут, пока рынок достигнет новой цены ATH. Это можно интерпретировать как требование инвесторам более высокой нереализованной прибыли (величины) прежде, чем усилить давление распределения.

Благодаря недавнему росту цен объем прибыли от монет достиг уровня, который в последний раз наблюдался 2 года назад, когда рынок вышел из ATH в ноябре 2021 года. Однако величина нереализованной прибыли, удерживаемой в этих монетах, остается скромной и пока недостаточной, чтобы мотивировать долгосрочных держателей фиксировать прибыль.

* статья основана на еженедельном выпуске Glassnode

Материал подготовлен экспертом Coin Side — Даниилом @danch0z