Поездка туда и обратно

На этой неделе Биткойн совершил кругосветное путешествие, поднявшись до новых годовых максимумов, а затем снова распродался к своему недельному открытию. После столь мощного на данный момент 2023 года ралли, похоже, встретило сопротивление, причем некоторые индикаторы указывают на некоторую степень истощения в краткосрочной перспективе.

Рынок биткойнов на этой неделе совершил кругосветное путешествие, открывшись на отметке $40,2 тыс., поднявшись до нового годового максимума в $44,6 тыс., а затем резко упал до $40,2 тыс. поздно вечером в воскресенье. Движение вверх к годовому максимуму состояло из двух подъемов более +5,0% в день (+1 стандартное отклонение). Распродажа была столь же мощной: падение составило более $2,5 тыс. (-5,75%), что стало третьим по величине однодневным падением в 2023 году.

Навигация по циклам с помощью внутрисетевых моделей ценообразования

Полезным набором инструментов для навигации по рыночным циклам является базис затрат инвесторов, измеряемый на основе внутрисетевых транзакций для различных когорт. Первый показатель модели на основе затрат, который мы рассмотрим, — это реализованная цена активного инвестора 🟠, которая рассчитывает справедливую стоимость биткойнов.

В этой модели к реализованной цене применяется весовой коэффициент в соответствии со степенью ограниченности поставок (HODLing) в сети. Крупномасштабный ходлинг ограничивает предложение, увеличивая расчетную «справедливую стоимость», и наоборот. На графике ниже показаны периоды, когда спотовая цена торгуется выше классической реализованной цены 🔵 (модель пола), но ниже исторического максимума цикла. Отсюда у нас есть несколько наблюдений:

1. Время между успешным прорывом реализованной цены и созданием нового ATH исторически составляло от 14 до 20 месяцев (из 11 месяцев в 2023 году).
2. Путь к новому ATH всегда включал значительные колебания ± 50% вокруг реализованной цены активного инвестора 🟠 (показана в осцилляторах для каждого цикла).

Если бы история была нашим ориентиром, она бы нарисовала дорожную карту нескольких месяцев нестабильных условий вокруг этой модели «справедливой стоимости» (сейчас она составляет ~ 36 тысяч долларов).

Краткосрочный страх и жадность

Следующим шагом является создание инструмента, который выявляет периоды повышенного страха и жадности среди новых инвесторов, уделяя особое внимание сигналам перекупленности (вершины) или перепродажи (низы). Мы ввели соотношение прибыли и убытков STH-поставки , которое обеспечивает пропорциональный взгляд на нереализованную прибыль и убыток. Как показано на диаграмме ниже:

• Коэффициент прибыли/убытка > 20 исторически соответствует условиям перегрева.
• Коэффициенты прибыли/убытков < 0,05 исторически соответствуют условиям перепроданности.
• Коэффициент прибыли/убытка ~ 1,0 означает безубыточность и имеет тенденцию совпадать с уровнями поддержки/сопротивления в рамках преобладающего рыночного тренда.

С января этот показатель торгуется выше ~1, при этом на этом уровне было обнаружено несколько повторных тестов и поддержка. Эти условия исторически связаны с моделью поведения инвесторов «покупай на падении», распространенной во время восходящего тренда.

Мы также отмечаем, что октябрьское ралли подняло этот показатель значительно выше перегретого уровня 20, что сигнализирует о структуре с более высоким риском и аналогичном «перегретом» состоянии, как и индикатор НТВ-Премиум.

Вышеупомянутый осциллятор учитывает нереализованную прибыль/убыток STH , что можно считать их «стимулом к ​​расходованию». Следующий шаг — оценить, предприняли ли эти новые инвесторы действия и получили ли они реализованную прибыль (или убытки) , вернув предложение на рынок и создав сопротивление со стороны продавцов.

На диаграмме ниже показаны четыре различных показателя реализованной прибыли/убытка STH (все нормализованы по рыночной капитализации):

• 🟢 Объем прибыли STH на биржах и 🔵 Реализованная прибыль STH
• 🟠 Объем STH в убытке от бирж и 🔴 Реализованный убыток STH

Ключевой вывод из этого исследования заключается в выявлении периодов, когда есть показания как для реализованной прибыли/убытка, так и для пар прибыли/убытка на бирже. Другими словами, STH отправляют на биржи много монет, и средняя разница между ценами приобретения и продажи велика.

Учитывая это, рост на этой неделе до $44,2 тыс. спровоцировал высокую активность STH по фиксации прибыли, что позволяет предположить, что эта когорта действовала на основе своих бумажных прибылей, воспользовавшись ликвидностью спроса.

После такого мощного 2023 года это ралли, похоже, встретило сопротивление, поскольку данные по цепочке показывают, что STH являются ключевым драйвером.

Мы представляем ряд индикаторов и систем, подчеркивающих локальную завышенную и заниженную оценку Биткойна. Эти показатели основаны как на стоимости инвесторов, технических средних показателях, так и на фундаментальных показателях цепочки, таких как объемы транзакций. Затем мы можем искать совпадение в (не)реализованных показателях прибыли/убытков, которые показывают, когда инвесторы начинают убирать фишки со стола.

* статья основана на еженедельном выпуске Glassnode

Материал подготовлен экспертом Coin Side — Даниилом @danch0z